8月23日现货白银操作_现货白银实时

1.什么是现货黄金

2.期权市场不可不知的四大风险

3.黄金突然暴跌，黄金抛售潮真的来临了吗？接下来是涨还是跌？

4.请结合决定和影响利率的因素谈谈我国近期利率的走势

民生银行贵金属交易签约：

请您登录个人（小微）网上银行或手机银行，点击“黄金银行-现货延期-账户签约管理”，进行贵金属现货延期交易风险评估和签约操作。

1.根据金交所规定，个人客户签约成功后、只能从签约日后第二个交易日开始进行交易委托；

2.贵金属延期业务的风险评估仅提供网上银行办理。该业务风险评估与理财的评估是相互独立的，风险评估问卷有效期为一年，其对应的是客户号。已签约客户操作贵金属委托交易，不受风险评估有效期影响，即使风险评估问卷过期，也可以正常委托交易；未签约客户或者销户后需要重新签约的客户，如果风险评估已过有效期，则必须重新评估后方可签约。

民生银行贵金属延期交易保证金比例：

1.Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、mAu(T+D)合约保证金比例为9%；

2.Ag（T+D）合约保证金比例为10%。

3.AU99.99、iAu99.99、Au99.95、Au100g、iAu100g、iAu99.5现货合约保证金比例为100%。

温馨提示：

※ 自2018年8月15日起，上海黄金交易所“日终清算”时按单向大边保证金制度进行结算。我行自2018年8月16日起，对于Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、mAu(T+D)、Ag(T+D)延期合约，将实施单向大边保证金制度，即：客户在我行的延期交收合约同品种双向持仓时，按照交易保证金单边较大者收取保证金。小边持仓未收取保证金，因此小边方向的平仓也不会释放保证金。

※ 交易期间，一旦我行交易系统显示客户交易账户可用资金小于零，即视为我行向客户发出了追加保证金的通知。根据金交所保证金调整而变化，目前是黄金延期保证金进比例低于6%、白银延期保证金比例低于7%，则实时强行平仓。遇节日期间交易保证金比例会有变动，请以实际合约保证金比例为准。

什么是现货黄金

日期　　大事记　　2011年12月23日江苏大圆银泰贵金属现货电子交易市场有限公司注册成功2012年2月18日交易市场96022全国呼叫中心竣工，提供365天X24小时不间断服务2012年3月交易市场试运营2012年4月12日交易市场与华夏银行对接完成，实现跨行资金存管2012年5月交易系统上线试运行2012年7月27日交易市场与农业银行正式对接成功2012年9月3日　交易市场总裁参加江苏省第二次交易场所清理整顿工作会议2012年9月25日交易市场首期综合会员培训于交易市场召开，各会员代表出席2012年9月28日交易市场符合江苏省清理整顿各类交易场所工作领导小组办公室整顿要求2012年10月8日交易市场行情交易系统正式上线运行2012年12月19日　交易市场第二期综合会员培训召开2013年2月25日交易市场通过国家清理整顿各类交易场所部际联席会议备案2013年5月7日交易市场正式获得江苏省人民政府批文2013年5月15日交易市场召开 “规范运作、稳健发展”专项议题座谈会，会员单位负责人应邀参加2013年6月5日交易市场第三次综合会员培训召开2013年7月3日交易市场高层参加市金融办专项座谈会2013年7月9日交易市场高层参加省金融办专项培训会2013年7月15日交易市场喜迁南京中心，正式入驻“中华第一商圈—南京新街口”2013年8月22日江苏省金融办聂振平副主任一行莅临交易市场视察指导2013年8月27日“中国光大银行·江苏大圆银泰战略合作发布会暨“阳光大圆银泰”联名卡发布仪式”圆满举办，交易市场联手中国光大银行加速迈入白银服务新时代2013年9月14日　交易市场获评 “大宗商品行业诚信公平奖”2013年10月9日交易市场参加江苏交易场所登记结算 有限公司发起人会议2013年10月31日　交易市场受邀参加“第二届金砖国家财经论坛”2013年11月07日第一财经联手交易市场正式启动“2013中国贵金属投资新生态圈考察之旅”2013年11月22日交易市场参加“江苏交易场所登记结算有限公司创立大会”，袁顾明总裁当选公司董事2013年12月05日　交易市场受邀参加“中国第八届黄金与贵金属峰会”2013年12月13日交易市场受邀参加“三亚.财经国际论坛”2014年1月11日交易市场获评“2013年度最受投资者关注现货电子盘”2014年1月25日星耀金陵 尊荣共享大圆银泰2014年度新年盛典隆重举办，商务部、发改委专家莅临指导并发表精彩演讲2014年3月31日 合规运营获认可大圆银泰获邀入选2014博鳌亚洲论坛员 2014年4月8日 大圆银泰参加博鳌“亚洲论坛”年会 ，对话“金融期货之父”梅拉梅德 2014年4月28日 大圆银泰网上开户平台正式上线 ，真正实现了开户的高效能与信息安全化的无缝对 2014年9月11日 革新与超越：大圆银泰全新品牌与新交易模式发布会在南京成功举办 2014年10月6日 交易市场新交易模式正式上线运营 2014年12月24日 大圆银泰网上商城莱斯网正式上线 2015年5月20日 大圆银泰受邀参加LME亚洲年会

期权市场不可不知的四大风险

现货黄金(也叫国际现货黄金和伦敦金)是既期交易，指在交易成交后交割或数天内交割。

通常也称现货黄金是世界第一大股票。因为现货黄金每天的交易量巨大，日交易量约为20万亿美元。因此没有任何财团和机构能够人为操控如此巨大的市场，完全靠市场自发调节。现货黄金市场没有庄家，市场规范，自律性强，法规健全。

现货黄金交易是利用资金杠杆原理进行的一种合约式买卖。根据国际黄金保证金合约的交易标准，利用一盎司的价格购买一百盎司的黄金的交易权。利用这100盎司的黄金的交易权进行买涨卖跌，赚取中间的差额利润。并且如果补充足差价可以提取实物黄金。最低100盎司。

点击-黄金K线现货黄金简介

1. 定义：

现货黄金是一种国际性的理财产品，由各黄金公司建立交易平台，以杠杆比例的形式向坐市商进行网上买卖交易，形成的投资理财项目。

做市商即国际五大金商：英国汇丰银行、加拿大枫叶银行、美国共和银行、洛希尔国际投资银行和德意志银行。

2. 黄金投资：

实物金：以1：1的形式，即多少货币购买多少黄金保值，只能买涨。

纸黄金：也称实物金存折，以1：1形式，同样只能单向买涨。

期货金：以杠杆比例约1：10且以合约时间限定的形式，双向买涨买跌。

现货金：以杠杆比例约1：100且无时间限制，T+0形式，24小时可交易，双向买涨买跌的形式。

3. 现货黄金交易细则：

报价：以国际计价单位美元/盎司为单位，以美元形式结算，人民币兑换美元按银行汇率。（1盎司＝31.1035克）

交易时间：工作日24小时交易，周末停盘（周一08：00—周六03：30）夏至收盘为03：00，冬至收盘为03：30

欧洲盘：16：00－23：30 美洲盘: 20:20－01:30

合约单位：1手＝100盎司 最低波幅：0.01美元/盎司

合约规格：标准单：1手=100盎司 合约定金：1000美元(即1000美元可买1手）、每个交易商保证金不同、相对来讲保证金越高对投资者在风险管理方面有利

迷你单：0.5手＝50盎司 合约定金：500美元（即500美元可买0.5手）每个交易商保证金不同、相对来讲保证金越高对投资者在风险管理方面有利

合约总值：现货黄金价*100（盎司）*6.83（银行现在汇率）如现货黄金价现为900美元/盎司

计算：900*100*6.83＝61.47万RMB 即：操作以1000美元定金定购价值61.47万RMB（90000美元）黄金。

机制：入市同时可给此单同时设定止损、止盈限价单。

买涨（做多）：在低价买进、高价卖出的盈利。

买跌（做空）：在高价先卖出、低价再买进以盈利。

交易形式：T+0形式即随买随卖，双向操作，以首付款（定金）形式。

手续费 做一手是100美金 0.5点差+50美金佣金

点差由银行收取（正规的交易商点差都是不被保证的，点差会受行情影响而临时波动、如遇巨资或是重在数据

4. 黄金市场：

集中市场：客户与客户进行交易，即金饰市场。

坐市商市场：买卖由国际五大金商进行，具有全球性，无任何庄家操纵，不存在无人接货现象。

5. 影响黄金的因素：

①世界最大产金国：南非、美国、澳洲、中国。

②需求最大国：印度、中国。

③供求关系。

④时代战争。

⑤金融危机/通货膨胀。

⑥美国经济。

⑦石油价格。

⑧各国央行储金量。

6. 现货金优势：

①.T+0形式交易：网上交易，可随买随卖。

②.开盘时间长：一天24小时交易且晚上20：00后行情机会大，上班理财两不误。

③.杠杆比例大：以小资金做大投资，约1：100比例，即1000美元买约价值80000美元的黄金

④双向操作：可买涨买跌，行情上涨可操作盈利。行情下跌也可操作盈利。

⑤操作简单：品种单一，只有一种产品，不同于股票有上千只，且交易速度快。不存在无人接货现象，1秒钟可完成交易。

⑥收益大：当日可进行多次累积操作，且黄金每日波幅最低在12美元/盎司以上。

[编辑本段]现货黄金优点

黄金的价值是自身所固有的和内在的“全球硬通货币”，并且有千年不朽的稳定性，所以无论天灾人祸，黄金的价值永恒。

黄金是与货币密切相关的金融资产，因此很容易变现。更由于黄金24小时的交易市场，因此随时可以变钞票。

黄金具有世界价格，还可以根据兑换比价，兑换为其他国家货币。

一、金价波动大：根据国际黄金市场行情，按照国际惯例进行报价。因受国际上各种政治、经济因素如a.美元b.石油c.央行储备d.战争风险，以及各种突发事件的影响，金价经常处于剧烈的波动之中。可以利用这差价进行实盘黄金买卖。

二、交易服务时间长：每天为二十四个小时交易，涵盖主要国际黄金市场交易时间。

三、资金结算时间短：当日可进行多次开仓平仓（跟权证有点像），提供更多投资机遇。

四、操作简单：有无基础均可，即看即会；比炒股更简单，不用选股多么麻烦，分析判断相对简单，跟美圆，原油走势紧密相关。全世界都在炒这种黄金，每天交易大约20万亿美金。一般庄家无法兴风作浪。在这个市场靠的只有自己的技术。

五、赚的多：黄金涨，您做多，赚；黄金跌，你做空，也赚！（股票涨才赚，跌则亏）双向交易，真正的上涨下跌都赚钱。

六、趋势好：炒黄金在国内才刚刚兴起，股票、房地产、外汇等在刚开始是都赚疯了，黄金也不例外。而且双向更灵活.

七、保值强：黄金从古至今都是最佳保值产品这之一，升值潜力大；现在世界上通货膨胀加剧，将推进黄金增值。 黄金T + D理财业务特点：◇利用杠杆原理——低投入、高回报，资金利用率高◇双向交易——做多做空机制，投资灵活 ◇T+0交易——可以当天买卖操作，短线机会大◇网上交易——随时买卖，操作便捷、安全◇无涨跌幅限制——套利空间大◇24小时交易——适合上班族理财投资◇全球市场——无庄家，交易活跃

style="font-size: 18px;font-weight: bold;border-left: 4px solid #a10d00;margin: 10px 0px 15px 0px;padding: 10px 0 10px 20px;background: #f1dada;">黄金突然暴跌，黄金抛售潮真的来临了吗？接下来是涨还是跌？

市场风险、信用风险、营运风险和法律风险

期权风险分类

结合G30小组对金融衍生品的风险分类，期权风险可分为市场风险、信用风险、营运风险和法律风险。作为金融衍生品，期权与期货存在相同的风险，如市场波动风险、信用风险。同时，在期权上，部分风险又有特殊的表现形式，如市场操纵风险。风险案例中，许多场外期权交易的信用风险、欺诈风险和法律风险，可以通过集中、统一的交易和清算来避免。对于场内期权交易而言，重点是对市场风险和营运风险的管理。

一、市场风险

市场风险又称价格风险，指由标的资产价格变动引起衍生品价格变动的风险。根据影响范围的不同，市场风险可分为单一衍生品的价格波动风险和整个金融市场受影响的系统性风险。

（一）单一品种价格波动风险

在价格大幅波动风险方面，芝加哥商业交易所（CME）的小麦、铜等品种均出现过快速上涨或下跌的行情。在期货价格大幅波动的同时，期权价格同样出现了快速上涨或下跌的行情。交易所采用调整涨跌停板幅度、制定涨跌停板调整机制、调整保证金等方式予以应对。

（二）系统性风险

系统性风险是期权、期货等各类衍生品共同面对的风险，美国期权市场同样经历过2008年金融危机。需要提出的是，危机过后，在出台新的法规、加强市场监管的同时，美国监管机构也通过提高经纪会员净资本金的方式，将客户保证金逐渐集中于几家大的、资本雄厚的期货公司，提高了期货公司抵御系统性风险的能力。

二、信用风险

信用风险又称违约风险，指由衍生品合约某一方违约引起的风险。根据违约主体的不同，信用风险可分为会员信用风险和客户信用风险。

（一）会员信用风险

会员违约主要表现在违规使用客户资金方面，其在期权和期货市场表现一致。2011年曼氏金融挪用客户资金、2012年百利金融挪用客户资金等，对市场投资者的信心造成严重打击。美国监管机构及交易所通过明确规范经纪会员使用客户资金的范围、制定客户资金余额对比机制等方式，应对上述风险问题。国内市场上，保证金监控中心同样对会员和客户的资金情况进行监管。

（二）客户信用风险

客户信用风险主要表现在客户发生亏损时出现单方面违约。该风险多发于场外市场，如2008年深南电公司在场外原油期权结构性产品上违约。

三、营运风险

营运风险指在期权交易过程中可能出现的各种影响期权正常交易的风险。根据主体的不同，营运风险可分为交易所的营运风险、经纪会员的营运风险以及客户的营运风险。

（一）交易所的营运风险

交易所的营运风险可根据风险性质的不同，进一步细分为三类。

其一是违规风险，包括市场操纵等行为。期权市场操纵事件的特点是并非直接操纵期权市场，而是通过操纵期权标的物市场来影响期权价格，进而牟利。如2010年韩国股指市场操纵案、2007年伦敦铝市场疑似操纵案。产生此类风险事件的主要原因是无限仓制度或未对实际控制关系账户进行合并限仓。在伦敦铝市场的案例中，某基金持有40%以上的期货头寸和70%以上的现货仓单。在期权市场上，与防范期货市场操纵风险的方式一致，均应建立基于实际控制关系账户管理上的限仓制度管理。

其他期货市场操纵案例还包括引发美国期权交易第二次禁令的1932年小麦市场操纵案、2008年美国白银市场疑似操纵案、1996年伦敦铜市场操纵案、2000年美国期权市场操纵结算价案等。

其二是异常交易风险，包括过度投机等行为，如2006年宝钢权证遭恶炒。交易所可采取加强实时监控的方式予以应对。

其三是突发事件风险，包括经纪公司倒闭、系统故障、自然灾害、战争等突发事件风险等。此类风险与防范期货市场突发事件风险的方式一致。

（二）客户的营运风险

客户的营运风险主要是内控风险、欺诈风险及适当性风险。

内控风险主要表现为客户的员工进行了未经授权的交易，进而造成重大损失。这种风险在期货和期权市场都存在。如1996年日本住友铜事件、2005年国储铜事件。

欺诈风险主要表现为投资者被虚假宣传欺骗或误导而遭受损失。美国两次禁止期权交易都是由于市场上欺诈行为泛滥。如引起美国期权交易第三次禁令的1978年伦敦期权欺诈案、引起美国期权交易第一次禁令的特惠权欺诈案。

适当性风险主要表现为风险承受能力较低的客户进行复杂的期权结构性产品交易，进而造成重大损失，如2004年中航油事件、2008年中信泰富事件、2008年东方航空事件、2008年深南电事件、2008年星展银行事件。对于此类风险，客户可以通过加强内部控制、避免参与场外期权交易的方式得以规避。在国内期权上市准备中，也可通过研究建立投资者适当性制度、加强对投资者的培训，让投资者充分了解市场风险。

四、法律风险

法律风险指由于金融衍生品交易合约在法律上无效、合约内容不符合法律法规的规定等原因，给期权市场参与者带来损失的可能性，该风险多发于场外交易。

国际期权市场风险案例汇编

一、市场风险案例

（一）价格大幅波动风险案例——2008年美国小麦价格快速上涨事件

受小麦库存大幅下降及美元贬值的影响，美国三个交易所小麦期货价格在2008年年初呈现“幅度大、速度快”的上涨行情。

明尼阿波利斯交易所小麦3月合约由2008年年初的10.36美元/蒲式耳涨至2008年2月末的24美元/蒲式耳，涨幅达132%。其中，该合约于1月出现10个涨停板，于2月出现连续11个涨停板。在此时间段，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦3月合约由8.85美元/蒲式耳涨至11.99美元/蒲式耳，涨幅达35%。堪萨斯城期货交易所小麦3月合约由9.13美元/蒲式耳涨至12.57美元/蒲式耳，涨幅达38%。此外，上述三家交易所小麦品种其他月份合约也有一定程度的涨幅。2008年2月25日，上述三家交易所小麦各月份合约全部涨停，2月26日大部分合约涨停。

与期货价格快速上涨趋势一致，上述三家交易所小麦3月合约各期权系列也出现快速上涨行情。

美国商品期货交易委员会（CFTC）和上述三家交易所采取了两项措施。其一是扩大涨跌停板幅度。小麦期货交易涨跌限制由30美分/蒲式耳提高至60美分/蒲式耳。其二是制定涨跌停板放宽机制。如果在一个交易日内，同年交割的两个或两个以上的小麦期货合约达到涨跌停限制，那么下一交易日所有月份小麦期货合约的涨跌停限制将在原有基础上递增50%。如果连续三个交易日内没有小麦合约达到涨跌停限制，那么将重回60美分/蒲式耳。

（二）系统性风险案例——2008年金融危机事件

2007年至2009年的金融危机又称次贷危机，起源于2007年年初的美国抵押贷款风险。该风险浮出水面后，严重打击了投资者信心，进而引发流动性危机。即使多国央行数次向金融市场注入巨额资金，也未能阻止金融危机的爆发。这场金融危机于2008年9月开始失控，并导致包括雷曼兄弟、美国国际集团在内的多家大型金融机构倒闭或被政府接管。

CFTC于2009年5月8日宣布，拟大幅提高对期货佣金商（FCMs）和介绍经纪人（IBs）的经调整净资本的监管要求。其中，对FCMs的最低经调整净资本监管要求由25万美元提高至100万美元，对介绍经纪人IBs的最低经调整净资本要求由3万美元提高至4.5万美元。

CFTC明确提出，为满足新的监管标准，FCMs需要大幅增加资本金。该机构同时也预测，FCMs的数量将减少，客户保证金将逐渐集中于少数资本雄厚的FCMs手中。

二、信用风险案例

（一）会员信用风险案例——2011年曼氏金融挪用客户资金事件

由于持有63亿美元的欧洲国家主权债券，在2011年10月25日财务报表公布后，曼氏金融被多家评级机构下调信用评级，进而导致其股价下跌、融资困难。为保护公司客户利益，美国证券交易委员会（SEC）和CFTC要求曼氏金融出售其经纪业务。在出售经纪业务的过程中，曼氏金融被发现挪用客户近6亿美元的资金用于其自营业务，并由于经营决策失败而亏损。

鉴于上述情况，SEC和CFTC要求曼氏金融立即破产。曼氏金融于2011年10月31日正式向法院申请破产，成为自2008年雷曼兄弟破产以来全球最大的金融机构破产案。

2011年12月5日，CFTC颁布了期货经纪商和清算所使用客户资金的新规则。其中，允许经纪公司使用客户资金投资本国公债、机构债、公司债和商业票据等证券；禁止经纪公司使用客户资金投资外国政府主权债券，或者利用内部回购协议在不同交易部门之间交换客户资产，如确需投资海外政府债券，则须向监管当局提交豁免申请。

（二）客户信用风险案例——2008年深南电违约事件

2008年3月，深南电公司通过其全资子公司深南能源（新加坡）公司与美国高盛集团全资子公司杰润（新加坡）私营公司（下称杰润公司）进行原油期货期权结构性产品交易。上述协议签订后，2008年3月至10月期间，由于原油期货价格处于高位，深南电公司每月都能从杰润公司获得收益，共计240万美元。而2008年11月开始，原油期货价格大幅下跌，深南电公司仅在11月便需向杰润公司支付193万美元的费用，后续可能还要支付巨额费用。

2008年11月，深南电公司宣布终止与杰润公司签订的协议，并将其全资子公司深南能源（新加坡）公司的核心资产出售。虽然杰润公司要求深南电公司支付损失7996万美元及利息373万美元，但由于深南电公司已将海外资产空壳化，即使杰润公司在海外通过司法途径获胜，也无可处置的资产。此外，海外司法判决需经中国法院的重新确认，才可以在中国境内执行，判决执行难度较大。

三、营运风险案例

（一）交易所的营运风险案例

1.违规风险案例——2000年美国期权结算价操纵事件

P—tech期权合约是在纽约期货交易所（NYFE）上市的数支小期权合约之一，其有成交结算价和无成交结算价由NYFE制定。结算委员会中，有三名委员各自负责计算并对外发布3个期权合约的结算价，但并未建立相互复核机制。其中一名叫Eisler的委员，既是NYFE的结算委员会委员，又是FirstWest公司的主席。而Eisler既负责计算P—tech期权合约结算价，又通过FirstWest公司大量持有P—tech期权合约。在上述利益冲突的背景下，Eisler没有遵循NYFE结算价计算原则，而是在计算期权合约结算价时，人为输入虚假的隐含波动率，使得期权结算价向对FirstWest公司有利的方向变动，使FirstWest公司在交易所的权益严重高估。

2000年5月15日，Eisler委托其他委员使用预先设定的参数P—tech期权合约结算价，但该委员察觉计算结果异常后，使用正确的隐含波动率进行重新计算，P—tech期权合约结算价被操纵的丑闻才被曝光。

在P—tech期权合约结算价恢复正常后，FirstWest公司由于无法追加超过600万美元的保证金而宣布破产。其经纪公司Klein公司无法承受该项损失，也宣布破产。

根据美国《商品交易法》的规定，当交易所未能执行法律、CFTC规则及交易所规章，如果进行交易的主体因此发生了实质上的损失，交易所对此负有责任。经纪公司Klein公司据此对NYFE提起诉讼。由于NYFE未能维护一个公平的结算价，确实间接导致了Klein公司的破产，但法院最终裁定，经纪公司Klein公司作为清算会员参与市场的行为，不包含在《商品交易法》所规定的交易范围内，Klein公司无权就其损失向NYFE索赔。虽然交易所得以免责，但美国期货业协会等机构都表示对Klein公司的支持。该丑闻也对交易所的声誉造成了负面影响。

上述丑闻曝光后，CFTC在对丑闻细节展开调查的同时，也对此案的缘由进行了深入分析，并就交易所、清算所及清算会员的风险管理情况发布了报告。

一是建议清算会员加强对持仓特殊风险的了解。除了市场价格变动风险外，期权价格也受到期货价格预期波动率，即隐含波动率的影响。此外，流动性较差的市场会带来较大的风险，保证金标准制定中通常假设持仓可以在当日被平掉，但在流动性差和单个客户持仓占比较高的市场，持仓并不能以当时的盘面价平掉。

二是建议交易所和清算所加强对清算会员资金的监管，了解其持仓的风险暴露情况。期权风险衡量有两种方法，分别是期货相当算法和理论价格算法。前者算法较为简单，但在深虚值期权转变为平值期权的过程中，其delta变化较大，造成该算法误差较大。因此，CFTC建议交易所和清算所计算期权理论价值，以便在压力测试时能更好地衡量期权风险。

三是其他方面，包括经纪公司要保证资本充足、交易所和清算所应维护结算价的准确性、对清算会员风险情况进行定期审计等。

2.异常交易风险案例——2006年宝钢权证遭恶炒事件

我国上市首支股票期权“宝钢JTB1”权证曾遭投机者爆炒而引起社会广泛关注。“宝钢JTB1”权证于2005年8月上市交易，行权价为4.5元。该权证在上市初期即遭投机者爆炒，而在即将作废的2006年8月初，该权证价值已几乎为零，但由于受到资金炒作，价格重新大幅攀升。之后，“宝钢JTB1”权证的最后一个交易日——2006年8月23日，几乎成为废纸的“宝钢JTB1”权证出现暴跌，幅度达85.78%，换手率高达11.77%，创下最高成交量纪录。

针对上述风险情况，上证所于2006年8月15日限制了某涉嫌炒作账户的盘中交易权限，并于2006年8月17日发布《关于“宝钢JTB1”权证到期的风险提示》。

3.突发事件风险案例——2011年曼氏金融破产事件

由于挪用巨额客户资金，曼氏金融于2011年10月31日正式向法院申请破产。

在曼氏金融申请破产后，CME立即宣布暂停其清算会员资格，并表示将协助客户进行交易持仓的转移。对于已经找到新的担保方的客户，如果客户有移仓要求，那么CME清算所将按照上一结算价对客户进行移仓。同时，CME降低了部分账户的保证金要求，以减弱曼氏金融破产对期货市场造成的影响。CME于11月1日进一步根据紧急资金情况原则，允许此前账户中没有亏损的客户解除曼氏的担保关系，其账户可以转移至其他清算会员处。

（二）客户的营运风险案例

1.内控风险案例——2005年国储铜事件

刘其兵是国家物资储备调节中心（下称国储调节中心）进出口处处长，也是国储调节中心在伦敦金属交易所（LME）交易账户的指令下单人。在国际铜价由1999年5月1360美元/吨上涨至2004年3月3057美元/吨的过程中，刘其兵通过境内外期铜套利取得了一定的收益。

随着2004年年初宏观调控措施的实施，国内需求大幅下降，刘其兵开始看空国际铜价，并通过直接建立期货空头头寸以及卖出看涨期权的方式，持有20万至30万吨期铜空单。然而，LME期铜价格在由2004年3月的3057美元/吨小幅上涨至2004年年末的3133美元/吨后，开始加速上涨，2005年9月达到3865美元/吨，2005年12月达到4575美元/吨，2006年5月达到8790美元/吨。

LME期铜价格的暴涨导致刘其兵在LME操作的交易账户出现巨额损失。国储调节中心曾以“刘其兵并非其员工，其行为属于个人行为”“刘其兵提供伪造的交易授权书”为由，拒绝承担上述损失。经晟恒期货、英国标准银行等多家经纪公司与中国政府有关部门谈判，最终协定为各自承担一半授信额度的损失。

2.欺诈风险案例——1874年特惠权欺诈事件

19世纪后期，一种叫做特惠权的农产品期货期权交易雏形在芝加哥兴起并盛行，其主要是农产品期货的期权。由于缺乏专门监管机构，特惠权交易十分混乱。大量投机商涌现，诱惑客户参与交易，随后带着骗来的权利金跑掉，并在其他地方继续进行同样的。

1874年，依利诺斯州立法禁止了所谓的特惠权交易，但依利诺斯州的禁令并未达到预期效果，交易者仍选择在美国其他地区开展特惠权交易。这是美国期权历史上三次禁令中的第一次禁令，属于禁止区域性期权交易的禁令。

3.适当性风险案例——2004年中航油事件

2004年，在看空原油价格的情况下，中航油作为买家，与高盛新加坡杰润公司签订了基于WTI原油价格的结构性期权产品——展期三项式，用于对其原油库存的套期保值。

该展期三项式由三项式部分和展期部分构成。三项式部分由三个期权合约组成，包括中航油买入行权价格为33美元/桶的看跌期权、中航油卖出行权价格为31美元/桶的看跌期权以及中航油卖出行权价格为36美元/桶的看涨期权。上述三个期权的综合效果为：当原油价格低于33美元/桶时，中航油的收益为33美元/桶减去原油价格，收益上限为2美元/桶；当原油价格高于36美元/桶时，中航油的损失为原油价格减去36美元/桶，无损失上限；当原油价格在33—36美元/桶时，中航油无收益也无损失。展期部分是一个期权合约，即杰润公司在三项式部分到期后有权决定三项式部分是否延期。

2003年年底，原油价格处于低位，中航油通过签订展期三项式，相当于持有原油空头头寸200万桶，稍有盈利。2004年年初原油价格上涨，中航油于第一季度末出现580万美元的亏损。为避免盘面亏损转为实际亏损，中航油选择推迟合约到期日并扩大头寸的挪盘方式，并随着2004年原油价格的上涨多次挪盘，头寸规模不断扩大。经过四次挪盘，2004年第三季度末中航油相当于持有5200万桶原油空头头寸。最终，由于原油价格居高不下，中航油资金链断裂，其持有的头寸被逐步平仓，累计损失5.54亿美元，并于2004年11月29日申请破产保护。

请结合决定和影响利率的因素谈谈我国近期利率的走势

金价走低，现货黄金一度跌逾1%，日高回落逾20美元至1721.45美元/盎司；因投资者获利了结，且在刺激措施和全球经济出现积极迹象的情况下，交易员们青睐风险资产。

黄金暴跌20美元

原因一：

由于对各大经济体放松新冠病毒停摆措施的乐观情绪高涨，美股在本周却依然保持着强劲的上升势头。标普500指数周二收高，较3月份的近期低点已反弹超过40%。标普500指数和纳指在过去七个交易日中有六日收涨。

尽管美国国内动荡仍在加剧，但对经济重启的乐观情绪盖过了这一担忧，市场焦点仍是在新冠疫情下的经济复苏。与此同时，虽然此前有媒体报道称，中国暂停购买美国农产品，一定程度上引发市场忧虑，但最新消息显示，中美贸易局势没有出现恶化迹象。据路透社报道，中国企业本周一仍购买了至少三船至少有18万吨的美国大豆，并将在10月或11月装运。这些因素叠加提振了市场风险情绪，促使资金从美元资产中涌出而流入股市。对经济重启的乐观情绪持续存在，股市持续上涨体现了这一点，在这种前提下，很容易理解黄金可能略显脆弱。

原因二：

有数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间23:28-23:30三分钟内成交量为5543手，交易合约总价值超9.5亿美元。因为投资者获利逃出，黄金迎来大跌20个点左右。

当然了，由于近期市场避险因素较多，不能就以少量资本获利而断言黄金要续跌了，因为近期而言，对疫情二次爆发的不确定性，还有中美局势，美抗议活动的，美元持续走低，都为黄金多头提供避险动能。

与此同时，本周美国总统特朗普在白宫玫瑰园发表讲话，誓言要?立刻?终结各大城市的，该消息给避险黄金带来了一些支撑，令黄金隔夜跌势受限。

美国越演越烈， 特朗普政途凶险？

非裔美国人弗洛伊德在警方执法过程中死亡导致全美各地爆发激烈抗议。政府为了镇压抗议活动，展开了宵禁措施。

据报道，这是纽约市首次实施宵禁，宵禁时间从23点到第二天凌晨5点。宵禁期间，除必要工作者外禁止外出。

同时，针对愈演愈烈的示威活动，美国总统特朗普1日首次就此发表全国讲话，称暴力抗议活动是?国内恐怖行为?，在不能平息骚乱和暴力冲突的州，他将动用军队。

为什么这个总统总喜欢以暴制暴？

按照一些美国人的说法，一方面，这是因为特朗普个性；另一方面，不排除更大的政治算计。

第一，特朗普一直将自己打造成硬汉，现在硬汉遭到了前所未有的挑战，他勃然大怒。情绪化的总统，难免有情绪化的表现，一定要去教堂门口站一站，就是一个例子。

第二，必须看到，支持特朗普的，不少是白左势力，特朗普现在也是进退两难，反正黑人不大可能支持他；但向示威者屈服，他口中的?沉默的大多数?可能也会放弃他。

第三，也不排除一些美国人的推测，如果美国陷入更大的动荡，乃至内战，对特朗普来说，其实更中下怀，战时总统连任的可能性，就大大增加了。

毕竟，最新几乎所有民调都显示，两大总统候选人，特朗普落后于拜登，如果现在马上大选，那特朗普几乎必输无疑。

根据机构调查，超过55%的美国人不赞成特朗普在弗洛伊德去世后对抗议活动的处理方式，其中有40%的人表示?强烈?不赞成。CNN的一名分析人员撰文称，拜登在今年5月全美国40多个民意调查中，都领先于特朗普，而且拜登的领先优势也十分显著，平均超过特朗普6个百分点。

所以，结果也就很简单：如果服软，特朗普肯定输；如果强硬，说不准还有翻盘的希望。

但一国总统，执政期间发生这么严重的种族歧视事件，随后引发几十年来最严重的全国性骚乱，以至于自己都被迫进入白宫掩体，也别提新冠肺炎死亡10万人了，特朗普就足以载入史册了。

但美国，最糟糕的可能还未到来。

展望本交易日，接下来市场重点关注美国5月ADP就业人数变动和4月耐用品订单终值等数据，与此同时，加拿大央行（BOC）将公布利率决定，行长波洛兹将迎谢幕秀。如果美国ADP就业数据依旧未能显现明显好转迹象，则美元将遭受进一步打压，黄金则可能趁势飙涨，反之亦然。

小非农如约登场，美国就业市场能否出现曙光？今天最重磅的数据，当然要数美国5月ADP就业人数，市场预期为减少900万，前值为减少2023.6万。在经历了4月份的断崖式下跌后，相信市场对于这份ADP就业报告不会有多大期盼了。投资者需要关注的是，美国企业裁员的速度和力度是否放缓，以及大部分因疫情而关闭的零售商店会否重新开门。针对各个行业的不同情况，美银在其最新报告中作出了解读。其中，住宿与餐饮服务行业是受疫情冲击最严重的行业，5月可能出现250万人失业，三个月累积失业人口将达930万。此外，在零售贸易、医疗保健及社会救助行业、管理及支持服务、艺术、消遣行业以及公共管理行业，都有超过50万的失业人数。至于小非农公布后的市场行情，数据预计对美股影响寥寥，汇市反倒可能出现异动。美元连日下挫，让市场感到困惑。有分析认为，避险资金已经越来越多地流入黄金、白银和美债市场，美元吸引力正在下降。如果就业数据再爆雷，美指可能应声大跌，黄金则会获利上行。

一大风险正在靠近。。。

回顾3月的那次价差异常，一个天大的秘密被揭露......黄金期现价差异常的事故刚刚过去2个月，黄金似乎已经从震惊中恢复过来。随着黄金涨势渐稳，在套利热情的驱使下，大批黄金正被源源不断地运往纽约商品交易所(以下简称为COMEX)。然而，近日黄金期现价差似乎又有了扩大之兆。在回顾了3月那场事故后，一个可怕的猜想似乎越来越可能成真?恐怕运再多的黄金过来也无法阻止价差的再次?裂开?。不仅如此，有迹象显示，如今已有一部分银行率先逃离现场......

在过去两个月，约有550吨的实物黄金从全球疯狂涌入美国，并存在了COMEX黄金期货的交割仓库里，COMEX的黄金库存飙升至创纪录的2600万盎司。

这是非常巨大的数字，单是这550吨净增量就足以在全球央行的黄金储备中排在第11位！

图：COMEX的实物黄金库存在过去2个月暴增了550吨

为什么会发生？

传统上，期金交易大多数都以现金结算，很少实物交割。这次史无前例的实物黄金大转移背后，究竟发生了什么了？

最表面的原因是期金价格和现货黄金出现了少有的价差。这种价差为套利创造了良好的环境。

图：黄金期现货的价差在这一波走势中，最高一度扩大至约75美元/盎司

所谓的黄金期现套利，理解起来非常简单：因为纽约期金每盎司比现货黄金高出70美元（这个数字用作举例说明），所以就可以在纽约期货市场上卖出一份期货合约，然后再在市场上买到相应的100盎司实物黄金（纽约期金一手合约为100盎司），运到纽约等待交割，就可以赚到无风险的（70美元-运输成本-仓储成本）利润。

这种价差的长期存在，刺激了市场的套利行为，让?市场的力量?在全世界疯狂寻找实物黄金，并将其运到美国。

在这一简单的现象和解释背后，还有两点值得进一步探究的?现象?：1. 套利的利润不是凭空变出来的，总要有人为其买单，谁是买单的人？2.6月交割的黄金期货合约在对现货持续大幅升水之后，在临近交割日时突然大幅对现货贴水近20美元，为什么？

这两个问题实际上是一个问题。期货市场上简单来看只有两个因素：多头和空头。套利者明显是期货市场上的空头?卖空合约来锁定其与购买实物黄金时的价差。所以简单来说，为期货空头提供利润来源的，就是期货多头。

那谁又是纽约黄金期货市场上的超级多头？答案是：在美国的银行。

据最新的市场消息：汇丰、摩根大通等这些利用黄金期货对冲现货黄金风险的银行，不再愿意持有大规模的纽约黄金期货头寸了。因为大幅度的期现货价差，导致银行的期金持仓账面亏损数千万美元，汇丰曾经一天内就浮亏2亿美元。

为什么银行会是期金的多头？

这里举两个例子大家就容易理解了：一方面，银行需要满足客户对实物黄金的需求，在客户下单的时候，银行就需要通过期货市场先锁定价格。在此前期现黄金价格差距非常小，通常不足1美元的情况下，银行可以通过对客户报价的溢价和交易手续费等方式覆盖所有成本，并实现盈利；另一方面，银行本身有黄金融资的业务，在黄金融资交易中，银行是黄金借出方，所以需要通过期货市场多头来?对冲?这部分头寸。

而银行是Comex黄金期货最大的用户群，约占所有Comex期货的三分之一以上。

另外，到了期货结算日临近的时候，期货价格对现货价格的升水反转成贴水，究竟是怎么回事？

我们知道，整个期货交易是零和博弈（若算上交易手续费等就是负和博弈）：多头赢的钱就是空头输的钱；反之空头赢的钱就是多头输的钱，到最后池子里钱的总数是不变的。既然套利空头已经通过买现货卖期货锁定了赢的钱，到最后参与交割的多头一定会出现账面亏损?参与交割的多头在该合约上输的钱，就体现在合约临近交割日或到交割日时，期货价格对现货的贴水。

未来如何演变

首先，期金对现货维持大幅升水情况，让银行在期金交易上出现了亏损，可能会让银行尽量削减不必要的黄金多头头寸，如停做黄金融资业务。实际上，自期金市场开始?见证历史?以来，很多银行已经减少了Comex期金交易，因担心期货与现货的价差可能再度扩大。而据消息人士称，有些银行有意将未平仓的期金减少50%-75%。

这样一来的结果可能是多头减少，套利空头的空单压制金价，并让超级升水消失。短期内金价可能会因此承压。

当然，这只是一个理论上的过程，实际情况还要密切关注Comex实物黄金库存的变化情况：如果库存持续累积，说明实物交割的需求低于供给，多数多头的需求不是获得实物黄金，而仅仅是为了博弈未来价格会更高，那期金短期突然向下调整的可能性就会越来越大：因为这些多头持有黄金的目的是?投机性?的，最终不是为了持有实物黄金，而是换回更多法币。

除非出现全方位的系统性崩溃，所谓的?黄金投资?在99.999%的时间里的最终宿命是换回法币，剩下的只是时间早晚和时机问题。

事实就在眼前，大银行们正在逃离COMEX，部分央行的表现变得心虚，这一切举动就像给市场无声的警告?如果还是没人愿意兜底，黄金价差将再次?裂开?。

运用利率决定与影响因素的原理分析我国利率的变化

中国人民银行决定从2002年2月21日起，降低金融机构存、贷款利率。中国人民银行有关负责人回答记者提问时指出，这次降息是为了克服世界经济增长持续放缓对我国经济发展带来的不利影响，保持国民经济持续、快速、健康发展。这是中央人民银行近年来的第8次降息。近期，央行已公布利率市场化的整体计划，继而又在刚召开的央行货币政策委员会季度例会进一步提出，要有计划、有步骤加快利率市场化改革步伐，进一步扩大金融机构贷款利率的浮动幅度和范围，充分发挥利率杠杆的作用。

一、利率的杠杆作用

利率的调整是国家向社会投资者发出的调整金融资产结构的信号。国家通过利率向消费者和投资者传递信息，引导消费、刺激需求、促进投资。利率是中央银行调控宏观经济健康发展的重要杠杆。改革开放以来，随着我国社会主义市场经济体制的不断完善和利率市场化改革进程的加快，利率在国民经济运行中发挥着越来越重要的作用。特别是1996年以来，经国务院批准，中国人民银行已连续七次下调金融机构利率水平，其中存款利率累计下调5.73个百分点，贷款利率累计下调6.47个百分点，这对减少企业利息支出，增加国债发行，刺激消费和投资，克服亚洲金融危机对我国经济的负面影响发挥了重要作用。

二,建国以来利率调整回顾

在新中国成立之初，即我国新民主主义革命胜利以后，为了迅速医治战争创伤，消除国民党统治时期所遗留的通 货膨胀危害，反对美帝国主义对朝鲜的武装干涉，恢复发展社会生产，保障和提高人民物质生活，国家设立了活期、定期 3个 月、6个月、1年整存整取及定期1年零存整取5个品种的储蓄存款，这种设置一直保持到1959年6月30日，并确定了 较高的储蓄存款利率。

这期间利率共有5次变动，但总体维持在3.24-7.92%的水平之间。利率处在较高水平有两个阶段，（ 1）1955年10月1日至1958年12月31日，利率为7.92%；（2）1959年7月1日至1965年9月3 0日，利率为6.12%。而1971年10月1日至1979 年3月31日，3.24%的低利率水平维持了7年半时间。 由于国家当时掌握着众多的大宗商品及生活用商品，并以严格计划形式分配给消费者，因而商品价格极低。如西安地区60年 代-70年代，一千克面粉价格为0.328元，一千克酱油为0.20 元，一千克食醋为0.14元，蔬菜全年平均价格仅 0.10元／千克左右。当时一般居民家庭自行车、手表、缝纫机成为高档商品，若靠攒钱来购买，以每月储蓄 5-6元钱， 均需2-3年时间。

党的十一届三中全会拉开了改革开放的帷幕，三个月后，1979年4月1日，中国人民银行进行了改革开放以 来首次利率调整。此次利率调整，虽然利率上调幅度并不大（由3.24%上调到3.96%），但国家相应将储蓄存款的品 种由3个增加到8个，第一次增设了五年期定期整存整取和零存整取品种，应当看到，为适应党和国家将工作重心转移到经济 建设上这一任务，这一时期国家加大了自觉利用利率这一金融杠杆的作用。

自1979年4月1日到1999年6月10日止，央行共进行过19次利率调整，国家通过银行把社会上暂时 闲置不用的货币资金以存款储蓄的方式聚集起来，再通过有计划地把货币资本贷给急需要追加资金的企业和单位，用于生产和 流通。经过七次利率调整后，利率水平逐波走高，到1989年2月1日，达11．34％，形成改革开放以来利率最高点， 并在这个点位上持续了14．5个月。随后在一年时间里利率3次下调，1991年4月21日，利率为7．56％，两年后 ，利率随着经济过热又被两度拉起，到1993年7月11日，央行将利率又升高到10．98％的高位，形成当时第二个高 点，利率在这个点位保持了34个月的纪录后，接着的便是被舆论称之为的“三年来央行七次降息。”

改革开放以来，中国社会已经发生了翻天覆地的变化。60、70年代，中国百姓放在银行里的钱不过几十亿、 百多亿，而今天，银行中居民储蓄存款这一块竟高达58000亿。这决不是说居民的存款过多了，而是在中国经济告别了短 缺经济、转化为过剩经济时，以储蓄这种单一金融资产结构直面经济，已无助于社会经济的再发展。大量的原本用于生活消费 的货币通过银行又转化为生产和流通资金用于积累和扩大再生产，而消费受阻，使得生产愈加困难。

利息的调整是国家向社会投资者（存款人）发出的调整金融资产结构的信号。在个人家庭理财中，若能及时理解 国家向投资者发出的信号，适时转变投资或消费方式，作为消费者可能获得较多收益。如现在市场物价很低，作为消费者可以 去市场采购所需的什物，而不必一味坚守“买涨不买跌”的理念。同样，消费者可以投资股票、国债、企业债券，或投资实业 经营产业。

三,近期利率的走势

近来美元反弹，但兑欧元和英镑仍接近七个月低点，因美国联邦储备理事会本周暗示两年来的升息周期已接近尾声。国际货币基金会针对美国贸易逆差问题的评论也损及美元汇率，该组织表示，美元需大幅贬值，以助矫正全球经济失衡。但胡锦涛主席的谈话，化解了人民币兑美元升值或扩大弹性的疑虑。他表示，人民币尚未作好大幅升值的准备。各国央行及短期利率动向，仍是影响汇市的主要因素，美联储的论调转变，导致美元兑欧元本周以来已下挫逾2%%，今年以来跌幅达4.5%%。美联储3月会议纪录指出，许多联储官员觉得紧缩政策已接近尾声，并指出有升息过度的风险从技术面来分析，欧元兑美元周三探低后小幅上涨，汇价继续收于1.2333之上，均线呈多头排列，中期上涨趋势形成。汇价跌破1.222则上述判断无效。上档阻力在1.249/1.259，下档支撑在1.222。欧元有望震荡盘整或者震荡盘升。英镑兑美元接近今年高点1.794，只有突破该阻力英镑才能获得继续上涨的动力。下档支撑位在1.762，上档阻力1.794。英镑有望震荡盘整或者向上测试阻力位,美元兑日元仍未破出近期波动区间，三角形波动区间缩小。上档阻力在119.00，下档支撑在115.4。美元有望震荡盘整寻短线突破方向。

四:利率调整的趋势

自1993年5月15日起，城乡居民和企事业单位活期存款由年利率1.8％提高到2.16％；定期存款年利率平均上调2.18个百分点；

自1993年7月11日起，提高人民币存、贷款利率并对三年以上定期储蓄存款实行保值；

自1995年1月1日起，提高对金融机构的贷款利率，对金融机构的贷款年利率将在现行利率基础上平均提高0．24个百分点；

自1996年5月1日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率平均降低0．98个百分点，贷款利率平均降低0．75个百分点；

自1996年8月23日起，降低金融机构各项存、贷款利率。存款利率水平平均降低1.5个百分点，贷款利率水平平均降低1.2个百分点；

自1997年10月23日起，降低金融机构存、贷款利率。调整后，各项存款年利率平均下调1．1个百分点；各项贷款年利率平均下调1．5个百分点；

自1998年3月25日起，降低金融机构存、贷款利率，存款年利率平均下调0.16个百分点；金融机构的贷款年利率平均下调0．6个百分点。

自1998年7月1日起，降低金融机构存、贷款利率。金融机构存款利率平均下调0.49个百分点，贷款利率平均下调1.12个百分点；

自1998年12月7日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下调0．5个百分点；

自1999年6月10日起，降低金融机构存、贷款利率，金融机构存款利率平均下降1个百分点，贷款利率平均下降0．75个百分点；

自2002年2月21日起，降低金融机构存、贷款利率，存款利率平均下调了0.25个百分点，贷款利率平均下调0.5个百分点。